◆被市場長期忽視的煤化工當(dāng)下值得關(guān)注。
距上一輪煤化工高速發(fā)展期已有10年，歷史上行業(yè)“三高一低”問題嚴(yán)重，導(dǎo)致 2009年政府停止批復(fù)煤化工試點(diǎn)項目。資源稟賦與能源、化工消費(fèi)需求決定了我國發(fā)展煤化工的必要性。受油氣資源儲量約束，烯烴、芳烴、乙二醇等石化產(chǎn)品同樣存在對外依賴度過高問題，當(dāng)下中美貿(mào)易摩擦為能源及石化產(chǎn)品進(jìn)出口帶來了較多不確定性?，F(xiàn)代煤化工為我國能源及化工戰(zhàn)略資源安全提供了一條具有中國特色的現(xiàn)實路線。
◆政策回暖疊加油價修復(fù)，煤化工景氣度加速回升。
我國煤化工起步較晚，項目受政府政策影響較大，產(chǎn)業(yè)政策與國際能源價格是煤化工行業(yè)最核心驅(qū)動因素。煤化工經(jīng)歷了“鼓勵-引導(dǎo)-限制-嚴(yán)控”的發(fā)展階段，2016年以來政策導(dǎo)向回暖，在高油價、技術(shù)革新加快的背景下，行業(yè)景氣度有望加速回升。
◆傳統(tǒng)煤化工正在加速向現(xiàn)代煤化工過渡。
以生產(chǎn)清潔能源和化工產(chǎn)品為主要目標(biāo)的現(xiàn)代化煤炭加工轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)，包括煤(甲醇)制烯烴、煤制天然氣、煤制乙二醇和煤制油等?，F(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)將煤炭產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為稀缺的清潔油品和化工品，是推動供給側(cè)改革的重要舉措，也是實現(xiàn)石化產(chǎn)品原料多元化、保障我國能源安全的重要途徑。根據(jù)煤化工專委會統(tǒng)計，2018年現(xiàn)代煤化工規(guī)模穩(wěn)步提升，煤制油、煤制氣、煤制烯烴和煤制乙二醇四大類已投產(chǎn)項目累計投資約5260億元，年轉(zhuǎn)化煤炭9560萬噸。
◆煤制烯烴或是現(xiàn)代煤化工短期潛在增長點(diǎn)。
煤制烯烴即煤基甲醇制烯烴，其中煤炭到甲醇的過程屬于傳統(tǒng)煤化工，技術(shù)較為成熟。而甲醇到烯烴的過程屬于現(xiàn)代煤化工，技術(shù)壁壘較高。2018年末全國煤(甲醇)制烯烴總產(chǎn)能1302萬噸/年，產(chǎn)能利用率83.3%。成本方面，2018年煤制聚乙烯平均生產(chǎn)成本5750元/噸，比油制低19%。
◆投資建議：
我國煤化工項目受政策影響較大，產(chǎn)業(yè)政策與國際能源價格是煤化工行業(yè)最核心驅(qū)動因素。2016年以來政策導(dǎo)向回暖，在高油價、技術(shù)革新加快的背景下，行業(yè)景氣度有望加速回升。煤化工子板塊中，我們認(rèn)為煤制烯烴或是現(xiàn)代煤化工短期最大增長點(diǎn)。應(yīng)關(guān)注具有優(yōu)質(zhì)煤礦資源，積極布局現(xiàn)代煤化工項目的煤炭企業(yè)，投資方面建議關(guān)注伊泰煤炭、中煤能源、寶豐能源、山西焦化、美錦能源、陜西黑貓。
文章轉(zhuǎn)自：國家煤化工網(wǎng)
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